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懶人資產配置法!美林投資時鐘教會我的萬年投資術-臻品地產

懶人資產配置法!美林投資時鐘教會我的萬年投資術

美林投資時鐘是一種通過30年資產和投報率數據嚴格驗證的投資理論,它告訴投資人在不同的經濟週期,資產配置不該一成不變。但這篇文章卻要教你反其道而行,別再追逐景氣拐點頻繁變換投資組合,而是找出一種能因應經濟榮衰循環,以不變應萬變的懶人資產配置法。

2020年原本是全球景氣正要復甦的關鍵一年,但驟然而降的黑天鵝——新冠肺炎卻重創經濟,疫情下的全球性股災讓不少人資產大縮水,於是資產配置(Asset Allocation)再度受到投資人的重視。在資產配置領域,最耳熟能詳的投資理論莫過於美林投資時鐘(The Investment Clock)。美林投資時鐘用30年的量化研究,告訴我們如何進行全球資產配置,而我們希望你能花3分鐘的閱讀,汲取美林投資時鐘30年的精髓。

全球性股災讓不少人資產大縮水,於是資產配置(Asset Allocation)再度受到投資人的重視-臻品地產

什麼是美林投資時鐘?

美林投資時鐘是美國著名投行美林證券於2004年所提出的經濟週期分析理論。美林證券以30年(1973年至2004年)的歷史數據作為研究基礎,將資產輪動、產業運轉與經濟週期間的因果關係成功聯繫起來,並將景氣循環分為復甦、過熱、滯漲和衰退4大經濟週期,而每個時期都有其對應的最佳資產配置。

美林投資時鐘4大經濟週期

美林投資時鐘4大經濟週期-臻品地產

美林投資時鐘主要以GDP(國內生產總值)與CPI(消費者物價指數)這兩個總體經濟指標的表現區分4大經濟週期。我們可以將這兩個指標理解為「經濟增長」與「通貨膨漲」。美林投資時鐘所描述的4種經濟週期狀態如下:

1. 美林時鐘復甦期

這個時期由於剛度過衰退期,物價還維持在較低的水準(CPI↓),但經濟已經開始復甦(GDP↑),各產業的業績回暖也逐漸帶動工資成長,進而提升民眾的消費意願。這是市場最好的時光,在旺盛的消費之下物價自然飛漲,經濟也由此進入過熱期。

2. 美林時鐘過熱期

此時經濟持續增長(GDP↑),物價漲幅也越來越大(CPI↑),經濟過度繁榮。在過熱期因物價飛漲帶動的通貨膨脹,最後會產生兩種影響:一是造成企業營運成本大幅提高;二是各國央行會開始採取緊縮政策,以加息等方式回收市場資金。

3. 美林時鐘滯漲期

過熱期過渡到滯漲期後經濟會開始放緩(GDP↓),但物價回落的速度並沒有那麼快,甚至可能繼續上漲 (CPI↑),這是市場最不願意看到的經濟狀態,也被稱為「經濟癌」。

4. 美林時鐘衰退期

滯漲期的經濟低迷持續(GDP↓),多數產業的業績逐漸下滑,公司和員工的購買力都下降,市場上的消費少了,物價自然就下來了(CPI↓),這就是衰退期。

美林投資時鐘理論認為,景氣循環就像時鐘上的指針一樣,會在上述這4種經濟週期間依序輪動,周而復始-臻品地產

美林投資時鐘理論認為,景氣循環就像時鐘上的指針一樣,會在上述這4種經濟週期間依序輪動,周而復始。而美林投資時鐘又將資產類別簡化為股票、大宗商品、現金及債券這4大類,以便讓投資人了解,處於不同的經濟週期,我們該投資哪一類資產。

美林投資時鐘對應的資產配置

美林投資時鐘對應的資產配置-臻品地產

在不同的美林經濟週期,我們應該做怎樣的資產配置?

1. 復甦期資產配置:股票為王、債券次之

在經濟復甦期,股票顯然是一個很好的資產配置選擇。市場對於經濟增長的預期會體現在股價中,加上景氣剛走出衰退期的股市低點,適合逢低買進並利用槓桿操作,只要經濟持續增長,投資人都能獲得不錯的回報。

同時,由於金融環境此時相對寬鬆(至少不會加息),債券的表現也相對不錯,可以配置債券資產以獲得穩定的利息收入。但這時要關注通膨情況,一旦物價不斷提高進入過熱期,就要考慮減倉債券。

2. 過熱期資產配置:大宗商品為王、股票次之

經濟進入過熱期後,股市雖然持續上漲但會變得非理性,持有股票的風險驟升,投資人需隨時警惕熊市拐點信號的到來。此時物價持續上漲會刺激大宗商品(例如原油、鋼鐵、原物料等)的價格,投資人可適當配置此類資產。

3. 滯漲期資產配置:現金為王、大宗商品次之

這時期的股票表現因經濟下滑而低迷,各國央行為抑制通貨膨脹施行緊縮政策,加息措施影響了債券的收益,而大宗商品價格也開始回落,因此這些大類資產都不是資產配置的首選,甚至可以説,這時期投資什麼都有可能虧。

因此,在滯漲期我們做資產配置的首要目標應該是避險,把大部分資金配置成安全性高、流動性好的貨幣基金,應該是最為穩妥的選擇。

4. 衰退期資產配置:債券為王、現金次之

衰退期經濟低迷,物價也出現整體回落,股票與大宗商品都沒什麼回報價值。各國央行為了刺激經濟可能採取降息手段,讓債券迎來利好,此時適合做債券的資產配置。

失靈的美林投資時鐘?

美林投資時鐘簡單好懂實用,但難就難在投資人不一定能精準掌握每個經濟週期的拐點,而且也有過度簡化投資商品類別的缺點。然而它最大的毛病是當經濟遭受外部衝擊時,美林投資時鐘所預期的景氣循環就會失靈,不再依序輪轉,反而產生跳躍或回擺的現象。例如這一次的新冠肺炎對全球經濟的衝擊,讓原本該進入復甦期的景氣又被打回衰退期,導致資產配置已做復甦期超前部署的投資人跌了一大跤。

雖然如此,美林投資時鐘依然是投資人資產配置的重要參考工具,前提是我們不能依樣畫葫蘆,而是要進一步解構美林投資時鐘,探究其資產配置的精髓。

美林投資時鐘真正要告訴我們的其實是:不管景氣如何,投資人要找出最能避險獲利的資產類別。甚至我們可以這樣思考:有沒有一種資產類別,可以應對任何經濟週期?如果有,那麼投資人就可以不再追逐景氣拐點,頻繁變換投資組合了。

房地產:任何經濟週期都能投資的資產

房地產:任何經濟週期都能投資的資-臻品地產

房地產看似和美林投資時鐘沒有任何關聯,因為房地產並不屬於美林投資時鐘預定的股票、大宗商品、現金及債券這4大類資產。但如同前面所言,若不想美林投資時鐘失靈,就應該進一步解構這個理論。

打破美林投資時鐘對資產類別的定義之後,我們可以發現,房地產其實是一種綜合屬性的資產。

首先,房地產是鋼鐵、原物料等大宗商品市場的直接需求,大宗商品價格與房價也有一定程度的連動,房地產更和大宗商品一樣,屬於經濟帶動力強的資產類別。

而房地產也與股票類似,兩者都能透過槓桿操作實現資產增值。另外房地產也具有抗通膨屬性,與現金資產一樣,能在滯漲期能達到避險保值效果。

最後,房地產也能透過租金收益收取穩定現金流,達到類似債券在衰退期的穩定利息收入優勢。換句話說,由於房地產擁有股票、大宗商品、現金及債券這4大類資產的特質,反而使房地產能夠突破美林投資時鐘的週期限制,成為一種任何時期都能投資的最適資產類別。那麼下一個問題是,哪裡的房地產才值得我們投資?

國內房地產投報率太低

在台灣確實有很多人透過房地產致富,然而如今要在台灣找到投報率3%以上的投資標的,已經沒那麼容易。比起一般的存款族和退休族,銀行和財團更早把錢投資到房市,台灣房地產已被炒高,現在想入場投資,不但持有成本過高,房租收益也不如預期,因此很多投資人把眼光轉到獲利更好的海外房地產市場。

海外投資窪地:杜拜房產投報率8%+

▲杜拜房地產開發商DAMAC首次來台展出-臻品地產
▲杜拜房地產開發商DAMAC首次來台展出

去年11月台灣國際不動產博覽會上,首次來台展出的杜拜第二大房地產開發商達馬克(DAMAC)的展位成博覽會最大亮點。

達馬克台灣獨家代理商臻品地產投資顧問Eric表示,投資杜拜房產不用繳付房產稅、租賃所得稅和遺產稅等,且租金收益率8%以上。杜拜人均GDP超過4萬美金,而且在近340萬的人口中,有高達85%以上是外籍人士,外資企業進駐的白領與中高產階級成了當地租屋、買屋市場的穩定需求。

Eric補充說,杜拜雖然消費水平高,但投資房產的持有成本卻相對低。以距離世界最高建築哈里發塔600公尺精華地段的14坪公寓物件為例,一坪大概45萬上下。概念上就像台北信義區一坪45萬,總價600萬台幣出頭,投報率8%,約12年就可回本。

延伸閱讀:房地產投資錯過90年代台北信義區?別扼腕,杜拜那邊你還來得及!

投資杜拜房地產8大優點

投資杜拜房地產8大優點-臻品地產
  • 杜拜貨幣迪拉姆與美元直接掛鉤,匯率穩定,可在動盪時期對沖風險。
  • 部分地區的平均租金回報率高達10%。
  • 房產投資長期看人口,杜拜人口紅利高,年人口成長率超過10%。
  • 著名免稅天堂,沒有房產稅和其他稅費。只一次性收取4%土地註冊費,遠低於世界上110個房地產市場費用。
  • 高達50%的貸款可用,並提供靈活的付款計劃。
  • 杜拜位處阿拉伯聯大公國,在世界上最好的商業國家中排名第26位。
  • 政治中立,環境穩定安全,犯罪率幾乎為零。
  • 個人投資超過100萬迪拉姆擁有房地產,可以申請居留簽證。

巴菲特錢進杜拜房市

全球投資環境已經改變,你的資產配置策略也應該跟著調整。2019年股神巴菲特錢進杜拜房市之舉,已然為投資人點了一盞明燈,加上2020年世博會勢必為杜拜經濟發展提供巨大動力,杜拜房產價值水漲船高,也只是時間問題而已。

延伸閱讀:武漢肺炎(新冠肺炎)延燒,房地產投資者該「危機入市」嗎?

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本文原作者:養貓的碼字工 本站與原作者皆同意本篇文章以CC-BY-SA-3.0方式授權轉載