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國際油價狂瀉!對房價是利多還是利空?-臻品地產

國際油價狂瀉!對房價是利多還是利空?

沙烏地阿拉伯與俄羅斯談判破裂,掀起一場盡頭不明的國際石油價格戰。原本想坐收漁翁之利的美國也崩潰了,產油國三巨頭的角力再次浮出檯面。2016年油價崩跌的歷史是否又會重演?而房地產投資者更關心的是,低油價,對房價是利多利空?

油價崩股市先遭殃!9日投資者迎來黑色星期一。沙烏地阿拉伯領頭的OPEC(石油輸出國家組織)掀起油價戰爭後,布蘭特原油(Brent)開盤重挫31.3%,西德州原油(WTI)更暴跌34.2%。兩大原油價格指標雙雙直墜4年新低,創下1991年波灣戰爭以來油價單日最大跌幅。在剖析油價崩跌與房價的連動關係之前,我們先來看看,這場油價大戰三方各握有什麼籌碼?

油價戰爭最後一根稻草:OPEC+減產協議破局

油價戰爭最後一根稻草:OPEC+減產協議破局-臻品地產

科普一下主要產油國與他們之間的恩怨情仇。全球產油國可概分成OPEC(石油輸出國家組織)和非OPEC(例如美國、俄羅斯),OPEC大多是中東國家,諸如沙烏地阿拉伯、委內瑞拉、伊朗、伊拉克、科威特、阿拉伯聯合大公國等。而沙烏地阿拉伯是OPEC組織的實際領導者。

俄羅斯石油產量位居全球前三,長期與美國、沙烏地阿拉伯並列為產油國三巨頭。俄羅斯雖然不是OPEC成員國,但其產能方針長年與OPEC連動,雙方自2016開始同步合作,也因此被稱為OPEC+。

簡單來說,OPEC+就是沙烏地阿拉伯和他的快樂夥伴們,後來與俄羅斯組成的策略性聯盟。OPEC+的共同競爭對手是美國,美國由於幾十年來頁岩油鑽探有成,已成為全球主要的原油出口國之一,自然會威脅到OPEC+的石油經濟。

武漢肺炎(新冠肺炎)衝擊,全球石油需求萎縮

武漢肺炎(新冠肺炎)衝擊,全球石油需求萎縮-臻品地產

這場油價戰爭的前導是武漢肺炎(新冠肺炎)疫情。今年2月中,OPEC就預估第一季全球每日石油需求會減少40萬桶,國際能源署(IEA)的看法則更悲觀,認為不只會少40萬桶,而是130萬桶。因為中國工廠關閉影響出口航運萎縮,供應鏈斷鍊也會迫使外國工廠停工,若疫情未見好轉,全年石油需求可能出現負成長。

石油需求面的萎縮導致石油價格下跌,對高度依賴石油經濟的OPEC國家當然是個硬傷,之前OPEC早已聯合俄羅斯,試圖透過減產來拉升石油價格。雙方的減產協議是到3月底前每天共減產210萬桶。

而這一次破局的OPEC+減產協議,是沙烏地阿拉伯想將現行協定的效期延長到今年底,外加4月到6月每天再多減產150萬桶。但俄羅斯拒絕了,理由是若繼續藉由大幅減產來拉抬油價,市場反而會轉向價格更低的北美頁岩原油,最後只會便宜了美國。

沙烏地阿拉伯迫俄羅斯重啟協議,美國先哀號

沙烏地阿拉伯迫俄羅斯重啟協議,美國先哀號-臻品地產

OPEC+減產協議破局,意味著從4月開始不只俄羅斯,OPEC組織內各國都可以不受控,自由支配自家的原油產量,這直接挑戰了OPEC老大哥沙烏地阿拉伯的威信,為了繼續統合中東產油國的供應,沙烏地阿拉伯打算用國際石油價格戰來逼俄羅斯重上談判桌。

2020年3月9日清晨,沙烏地阿拉伯突襲發動了「油價戰爭」,大幅下調原油出口價格,每桶減少6至8美元,並準備將日產量提高至1000萬桶以上。消息一出引發油價暴跌。其中俄羅斯主要客戶西北歐和美國的買家拿到的價格最低,此舉顯然是衝著俄羅斯而來。對此俄羅斯的回應是:俄羅斯財政對低油價的抵抗力較中東油國強,且低油價有助殲滅美國頁岩油對手。

川普在他自己的推特上已經崩潰:「他媽的給我停止繼續賣(油)了!」-臻品地產

但美國顯然就沒那麼沉得住氣了,至少川普在他自己的推特上已經崩潰:「他媽的給我停止繼續賣(油)了!」原本想看OPEC+聯合減產坐收漁翁之利的美國,現在可能會因為中東油價下跌而流失許多頁岩油訂單。不過,沙烏地阿拉伯這一手無疑是「傷敵一千,自損八百」,也犧牲了自己的原油出口收入。

美國小動作多,引發俄羅斯不滿

檯面上看來OPEC+減產協議破局,是導致這場油價戰爭的主因,但若綜觀三巨頭的國際角力,會發現協議破局只是最後一根稻草。俄羅斯不只是「美俄情結」才見不得美國頁岩油賣得好,這些年美國的小動作太多,早引發俄羅斯的不滿。

美國過去試圖搶奪俄羅斯國有石油生產公司在委內瑞拉的業務,也暗中破壞俄羅斯與德國的天然氣管線合作。原本俄羅斯打算建造天然氣管線「北溪2號」(Nord Stream 2),讓俄國輸送至德國的天然氣量倍增,但去年12月,美國下令制裁所有協助建造北溪2號的企業。種種新仇舊恨才讓俄羅斯拒絕了OPEC的減產協議。

油價戰爭會持續多久?

油價戰爭會持續多久?-臻品地產

從歷史的角度來看,當油價低到接近開採成本時,產油國三巨頭遲早會有誰先撐不住而妥協,接著油價應該就會逐漸回穩。例如2014年美國頁岩油產量大爆發,促使OPEC大幅增產原油,想藉由低油價擠壓美國頁岩油的全球市占。

但當時OPEC的策略卻以失敗收場,美國頁岩油業者十分有韌性,結果油市原油氾濫,布蘭特原油價格在2016年跌破了每桶30美元。這也是當時促成OPEC妥協,與俄羅斯聯手減產支撐油價的契機。

美國頁岩油的石油開採成本約每桶36美元,俄羅斯原油約17到20美元,而沙烏地阿拉伯原油開採成本最低,大概是10美元左右。從成本面來看,沙烏地阿拉伯在這場價格戰中握有的籌碼最多;俄羅斯之前對外放話「對低油價的抵抗力較中東油國強」應該是有點硬撐了,不過也很難說,戰鬥民族真的很會撐。

雖然2016年油價崩跌那一次,開採成本最高的美國撐住了,但2020年多了疫情衝擊,美國這一次不一定頂得住。或許美國會選擇與俄羅斯檯面下交換好處,換取俄羅斯答應OPEC的減產協議?但這些都只是猜測。

能源顧問公司FGE推估,若油價跌至20多美元,可能促使俄羅斯在3個月內做出妥協,但若價格維持在40多美元,要妥協可能長達一年時間。

低油價對房價有什麼影響?

低油價對房價有什麼影響?-臻品地產

說了這麼多,終於回到我們的主題:產油國三巨頭角力導致油價暴跌,對房價是利多還是利空?一般來說,房價取決於土地取得成本、建材成本與勞動成本,而油價下跌時,由於建材等原物料成本跟著下降,房地產理論上會出現降價空間。

但由於建材可能是在油價下跌之前就已訂購,所以油價跌不一定會出現房價跌的連動。除非低油價持續一段不短的期間,那麼房地產開發商預期未來營建成本下降,就比較願意下修房價回饋給買家。

不過在現實中,油價與房價的連動並不一定那麼直覺。因為房價除了反映營建成本,也與民眾的預期心理與交易行為有關。2015年佛羅里達大西洋大學房地產經濟學家研究發現,油價每下跌1美元,房價就會上漲約4千美元,而且平均銷售一棟房子的時間也會減少25天。

大學教授Bennie Waller對此提出解釋:由於油價降低,消費者節省了一些必要開銷,潛在房屋買家的購買力與消費信心就會有所增加。另外,因為油價便宜了交通成本也會跟著降低,房地產經紀人會更加積極的去推銷房屋加速買賣。種種原因導致房市交易量與房價在低油價期間不降反升。

原油市場動盪國際油價狂瀉,Vital Knowledge創辦人Adam Crisafulli直言,原油已成為比武漢肺炎更嚴重的問題。對房地產投資者而言,選擇現在置產的原因或許已無關房價漲跌,而是一種資產抗跌保值的必要投資策略。

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